Les effets de la « Trumponomics » sur la devise chinoise : L’avis de Seeing Cheung, vice-présidente adjointe chez SHK Private

(Available in English) Basée à Hong Kong, Seeing Cheung, vice-présidente adjointe chez SHK Private, analyse les effets de la « Trumponomics » sur la devise chinoise.

« Une forte dépréciation du renminbi par rapport au dollar compliquera la tâche des autorités chinoises d’endiguer les sorties de capitaux du pays »

Que signifie la « Trumponomics » ?

La rhétorique de Donald Trump, le président des États-Unis élu (qui va arriver au pouvoir le 20 janvier), pendant sa campagne suggère qu’il va concentrer ses efforts sur la revitalisation de l’économie américaine afin d’accroître la croissance du PIB. D’après son programme de campagne, il s’appuiera moins sur des politiques de stimulations monétaires, souhaitant mettre définitivement fin à la décennie d’assouplissement quantitatif et de taux d’intérêt proches de zéro. Le marché appelle cela « Trumponomics », en d’autres termes, plus d’intervention budgétaire que monétaire. Ces interprétation et anticipation des marchés expliquent pourquoi l’indice Dow Jones ne cesse de grimper, battant des records historiques. Les investisseurs jouent notamment le secteur de la consommation qui devrait bénéficier à la fois d’une baisse des taxes et des dépenses publiques en infrastructures. Les marchés tablent sur une remontée de l’inflation, accompagnée par une hausse des taux d’intérêt. Certains en prédisent deux ou trois en 2017 (et une ce mois-ci), même si le mandat en qualité de présidente du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale des États-Unis de Janet Yellen, opposée à une progression trop rapide des taux, court jusqu’en 2018. Il va sans dire que cette nouvelle donne est favorable à une appréciation soutenue du dollar, ce que nous observons depuis le 9 novembre.

Quelles en seront les conséquences pour le taux de change renminbi contre dollar ?

Si le dollar monte et continue de rester fort en 2017, le renminbi va se déprécier par rapport à lui de façon mécanique. Depuis que le renminbi est entré au panier constitutif des droits de tirages spéciaux (DTS / « Special Drawing Rights » : SDR) du FMI, le premier octobre 2016, les autorités chinoises le laissent évoluer en fonction de la demande du marché (et n’interviendront pas jusqu’à ce qu’il approche le taux de 7 pour 1 dollar US). Leur référence est l’indice composite du taux de change en renminbi du China Foreign Exchange Trade System (CFETS) – le CFETs RMB index basket – , qui mesure la valeur de la devise chinoise par rapport à un panier de 13 devises. Cela dit, une forte montée du dollar par rapport au renminbi est plutôt favorable aux exportations chinoises. Ce mouvement pourrait éventuellement déclencher une guerre commerciale, les autorités américaines décidant d’imposer d’importantes taxes aux importations. En même temps, une forte dépréciation du renminbi par rapport au dollar compliquera la tâche des autorités chinoises qui tentent, par de multiples restrictions, d’endiguer les sorties de capitaux du pays.

Quel est l’effet sur l’économie de Hong Kong ?

Cette donne est à double tranchant. La poursuite de la dépréciation du renminbi par rapport au dollar constitue un élément de soutien aux actifs financiers de Hong Kong. Par exemple, les investisseurs de Chine continentale continueront d’acheter des actions H (cotées à Hong Kong) afin de se couvrir, en passant par le Shanghai-Hong Kong Connect ou le Shenzhen-Hong Kong Connect. En revanche, le tourisme, et par conséquent les ventes au détail, en particulier dans le luxe et la joaillerie, pourraient encore souffrir, en raison de la cherté du dollar de Hong Kong (arrimé au dollar) par rapport au renminbi.

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